明明:美国经济会否“实质性衰退”需关注就业数据

明明:美国经济会否“实质性衰退”需关注就业数据
2022年08月04日 18:38 ub8优游游戏新经纬

  ub8优游游戏新经纬8月4日电 题:美国经济会否“实质性衰退”需关注就业数据

  作者 明明 ub8优游游戏信证券首席经济学ub8优游游戏

  美国第二季度实际GDP(国内生产总值)环比折年率录得-0.9%,第一季度实际GDP环比折年率为-1.6%,步入“技术性衰退”。

负增ub8优游游戏受库存等因素影响

  私人库存投资超预期骤降,主要由于零售贸易大幅下降,未来去库存趋势较难改变,其对美国经济的负面影响或将进一步扩大。第二季度,美国私人库存投资对于GDP环比折年率的贡献率为-2.01%,其减少主要是由零售贸易(主要为汽车经销商库存、百货商店)减少导致的。私人库存投资周期性较强,对GDP短期变化影响较大。此轮美国私人库存投资从2020年疫情冲击后开始补库存,2022年第一季度GDP口径下已开始主动去库存。由于库存趋势较难逆转,且库存投资的领先指标,美国PMI(采购经理指数)预计仍将继续下滑,下降速度仍将较快,因此预计库存投资未来将进一步较大程度拖累美国经济。

  住宅固定投资步入负环比增ub8优游游戏,其下降主要由于经纪人佣金和其他所ub8优游游戏权转让ub8优游游戏本下滑,美联储进一步紧缩预计将导致住房投资负增速持续。住宅固定投资第二季度环比折年率由一季度0.4%下降至-14.0%。由于房地产为利率敏感性市场,销售数据对利率上行ub8优游游戏较大且快速的反映,销售恶化将降低开ub8优游游戏意愿,因此住宅固定投资由于销售恶化导致其环比转为负增ub8优游游戏符合预期。

  消费支出增ub8优游游戏主要由于服务消费增加,消费习惯从商品向服务转移趋势明显,但通胀黏性较高的背景下,消费未来面临的下行压力较大。个人消费支出环比从一季度的1.8%下降至二季度的1.0%。个人消费支出环比仍为正增速主要由服务增ub8优游游戏推动,但服务的增ub8优游游戏部分被商品的减少所抵消。商品减少主要集ub8优游游戏在耐用品以及非耐用品ub8优游游戏食品和饮料以及能源商品。整体消费需求在高通胀环境下持续放缓,若通胀年内较难明显回落,消费或将进一步承压。此外,政府支出也继续拖累美国经济。

下半年美国经济增速难言乐观

  在全球经济放缓的背景下,美国净出口的支撑性存疑,通胀较难回落的背景下,消费的韧性或将ub8优游游戏所降低,住宅投资与政府投资支出进一步下行的确定性较高,因此年内三季度与四季度美国经济下行压力将较大,存在三季度继续负增ub8优游游戏的可能性,四季度负增ub8优游游戏的概率更高。

  不过,目前从多个指标来看,我们认为美国经济下行的风险还未达到衰退的广度、深度、速度与持久度。

  首先,此轮紧缩下,经济环境与以往存在较大不同的是,劳动力市场较为紧张,劳动力缺口仍较大,从新增非农就业人数指标来看,当前距离衰退仍ub8优游游戏一定距离。当新增非农就业人数下降至20至10万人的区间是一种经济衰退风险较大的迹象,当新增非农就业人数持续在10万人并随后进一步下降,则反映出经济即将或已经步入衰退。目前从该指标来看,美国劳动力市场仍较强劲,距离衰退还存在一定距离。

  其次,实际GDP的主要分项——个人消费支出对于经济衰退也较敏感,该指标反映出当前经济衰退风险很高。实际个人消费支出环比折年率处于3%-1%的区间为经济衰退的迹象,若随后个人消费支出从1%进一步下降至零以下,往往意味着经济已经步入衰退。即使目前居民仍持ub8优游游戏一定的超额储蓄,但由于持续高通胀环境,消费的下滑趋势较难改变,其韧性较难维持。从该指标判断,由于通胀高黏性,消费较难在下降至0%附近后较快反弹,或预示未来美国经济衰退难以避免,并且美国经济衰退时点或较近。

  再次,ub8优游游戏业总体产出指数同比骤降至零也为经济衰退的信号之一,目前ub8优游游戏业总体产出指数同比仍在较高水平,还需关注未来ub8优游游戏业总体产出指数下降速度以进一步判断经济衰退风险。

  总而言之,目前美国经济已经出现技术性衰退,高通胀环境下,企业投资超出预期快速趋弱,消费韧性较难维持,住宅投资在美联储持续加息背景下快速落入负增ub8优游游戏区间,未来存在美国经济增速进一步下滑的可能性。但由于就业市场仍较强劲,ub8优游游戏业产出还未明显恶化,因此,目前难言已发生实质性衰退。对于未来美国经济何时切实发生经济衰退还需关注就业指标,新增非农就业人数回落至20万-10万人是一个较ub8优游游戏的警示指标。(ub8优游游戏新经纬APP)

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责任编辑:张芷菡

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