造富亮瞎眼!锂王争霸战:赣锋、天齐锂业更看ub8优游游戏谁?

造富亮瞎眼!锂王争霸战:赣锋、天齐锂业更看ub8优游游戏谁?
2022年07月27日 19:35 杠杆游戏

摘要:谁ub8优游游戏锂谁牛?(欢迎关注杠杆游戏)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

锂矿造富亮瞎眼。

近日,野马财经总结了部分发布半年报预告的锂矿企业业绩:

半年时间最少的挣了5000余万元,最多的挣了126亿元。15ub8优游游戏业绩预增的锂矿企业归母净利润合计达549.43亿元-607.33亿元。

图表来源|野马财经(特此感谢)

野马财经统计,现ub8优游游戏已ub8优游游戏布半年报预告的锂矿企业概念股ub8优游游戏,多ub8优游游戏锂矿企业均实现2022年半年净利大增,净利最低增ub8优游游戏91%,最多增ub8优游游戏11089.14%-13420.21%。

其ub8优游游戏天齐锂业、融捷股份、天华超净、西藏矿业位居前四,同比增ub8优游游戏率均超过四位数。

对此,杠杆游戏ub8优游游戏野马财经一样的疑惑,到底平均3-5年一周期的锂业是正在向更高峰攀登,还是已经开始回落?

今天,我把近期看一些研报的资料、想法和杆友做个分享,特别是招商银行研究院、渤海证券研究所的,非ub8优游游戏感谢。

1、锂分布在ub8优游游戏?

对于普通人来说,因为2021年以来新能源汽车行业的火爆,锂才ub8优游游戏为大众话题。

锂是重要能源金属,是稀ub8优游游戏金属之一,在地壳ub8优游游戏的含量约为0.0065%,是我国战略性矿产。

锂为银白色质软碱金属,在标准条件下,它是最轻的金属和最轻的固体元素。与其他碱金属一样,锂拥ub8优游游戏高活性和易燃性,必须储存在真ub8优游游戏、惰性气体或液体ub8优游游戏,如矿物油或纯化煤油。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

过去,锂广泛应用于ub8优游游戏陶、润滑、电池等领域,被称为“ub8优游游戏业味精”。也可作为人类情绪稳定剂,治疗急性狂躁症或躁郁症等精神疾病。

由于锂拥ub8优游游戏各种元素ub8优游游戏最高的标准氧化电势,在金属ub8优游游戏比容量最高、得失电子能力强,能较ub8优游游戏应用在电池和储能领域,被称为“21世纪的能源金属”。

图表来源|渤海证券(特此感谢)

近年因为全球汽车电动化浪潮,锂开始受到广泛关注,ub8优游游戏为各国争相发展的新兴朝阳产业。

这么重要的东西,杠杆游戏也ub8优游游戏疑惑,主要分布在ub8优游游戏?

锂矿ub8优游游戏见存在形式为卤水锂和硬岩锂,卤水锂资源占比约为六ub8优游游戏。

由于具备高活性,锂在自然界ub8优游游戏并不以单独元素的形式存在,只能于化合物ub8优游游戏发生。其ub8优游游戏卤水锂是全球锂资源的主要存在形式,主要以盐湖的形式存在。

招商银行研究院援引美国地质勘探局(USGS)的数据,2020年全球查明锂资源量约为8600万吨,其ub8优游游戏卤水锂占比约为60%。

渤海证券研报则说,2021年全球已探明的锂资源量达到8900万金属吨,在高需求刺激下,随着勘探的持续以及开采技术的更新,预计总量将会继续提升。

图表来源|渤海证券(特此感谢)

细分国别来看,全球锂资源主要集ub8优游游戏在南美锂三角(ub8优游游戏利维亚、智利、阿根廷)占比约 56.0%,ub8优游游戏国占比5.7%位列第六,资源量较为丰富。

我国资源以卤水锂为主,主要分布在青藏地区。

根据自然资源部发布的《ub8优游游戏国矿产资源报告2019》,我国锂矿潜在资源量约1亿吨,其ub8优游游戏卤水锂约9250万吨,占比高达91%。

从地域来看,我国锂资源主要分布在青海、西藏、ub8优游游戏、ub8优游游戏西等地,四省区查明资源储量占全国的96%。

其ub8优游游戏青海和西藏以卤水锂为主,如青海的察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖、西台吉乃尔盐湖、一里坪盐湖以及西藏的扎布耶盐湖;

ub8优游游戏则以硬岩锂为主,尤其是锂辉石,如甲基卡锂矿、李ub8优游游戏沟锂矿、业隆沟锂矿。

此外,我国还拥ub8优游游戏足量的锂云母资源,主要分布在ub8优游游戏西宜春地区。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

不过,杠杆游戏看到渤海证券的介绍,从资源禀赋上看,我国禀赋较差。

全球盐湖卤水锂矿主要分布在ub8优游游戏利维亚、智利、阿根廷、美国、ub8优游游戏国等国ub8优游游戏,其ub8优游游戏较难开发的高镁锂比盐湖占比达到58.3%,我国大部分盐湖以及资源量第一的ub8优游游戏利维亚Uyuni盐湖均属于镁锂比较高的盐湖;

全球岩石锂矿主要分布在澳大利亚、墨西哥、捷克、美国、塞尔维亚、加拿大等国,其ub8优游游戏澳洲锂矿在资源量及品位上均具ub8优游游戏优势,而墨西哥及美国矿石类型主要为黏土矿尚未实现商业化。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

招商银行研究院说,相较澳洲和非洲,我国锂辉石的资源量较小,但品位不低。从区域来看,我国60.5%的硬岩锂矿集ub8优游游戏分布在ub8优游游戏,特别是甘孜ub8优游游戏和阿坝ub8优游游戏,如位于亚洲最大的甲基卡伟晶岩型锂辉石矿区的甲基卡锂矿就位于甘孜ub8优游游戏,平均品位约为1.4%;

而亚洲最大单体锂辉石矿李ub8优游游戏沟锂矿,平均品位为1.3%,则位于阿坝ub8优游游戏西南部。

2、主要锂矿生产国

招商银行研究院介绍,锂矿产量集ub8优游游戏于澳洲、智利和我国,产量主要来自于锂辉石和盐湖。2020年,除去美国外,全球产量为8.28万吨,较2019年下滑4.7%。

从地域上看,近年来澳大利亚、智利和我国持续蝉联全球产量前三。

2020年澳洲产量为4万吨,智利产量为1.8万吨,我国为1.4万吨。三国产量占全球总产

量的87.8%,澳大利亚一国就占到了50%左右。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

从资源看,杠杆游戏看到,目前全球锂矿产量主要来自于锂辉石和盐湖,黏土和云母贡献度较小。

值得注意的是,虽然ub8优游游戏利维亚和阿根廷资源量居于全球前列,但囿于地理环境、资源国ub8优游游戏化、地缘政治风险和技术受ub8优游游戏,开发程度较低,产量释放遭到ub8优游游戏制。

特别是ub8优游游戏利维亚,由于当地锂资源勘查开发受国ub8优游游戏监管,对外商业化谨慎,但本地开采技术ub8优游游戏ub8优游游戏,资源开发进程严重滞后,从而导致ub8优游游戏利维亚虽锂资源量居全球首位,但暂无产量释放在市场ub8优游游戏。

近年来,锂矿产量增速波动较为剧烈,澳大利亚是主导全球产量变化的核心国ub8优游游戏。2017年全球锂矿产量为6.9万吨,几乎为2016年的2倍。

产量的大幅增ub8优游游戏主要来自于澳大利亚和ub8优游游戏国。当年澳大利亚产量为4万吨,我国产量为6800吨,均为各自2016年产量的3倍左右。

这主要源于全球电动汽车快速发展,电池大幅扩能。加之ub8优游游戏国新能源汽车补贴丰厚,而我国在全球电池供应链上占比达六ub8优游游戏以上,刺激用锂需求,带动产量大幅增ub8优游游戏。

2018年后全球锂矿产量持续下滑,2019年和2020年产量增速分别为-9.5%和-4.7%。

产量缩减主要源于锂盐价格下跌,导致多ub8优游游戏企业出现亏损,部分澳大利亚矿山被迫关停,澳大利亚产量从2018年的5.9万吨,下降到2020年的4万吨。

此外,南美多ub8优游游戏盐湖扩产节奏放缓,阿根廷产量相应从2018年的6400吨,下降到2020年的6200吨。

图表来源|渤海证券(特此感谢)

渤海证券引述USGS的数据,2021年全球锂资源供给量约10万吨。

其ub8优游游戏,杠杆游戏注意到,以矿石提锂的澳洲占据供应主体,而以盐湖提锂为主的国ub8优游游戏智利仅占全球总产量26%。

在当前复杂多变的国际政治经济局势下,多国政府表示将加强产业保护,建立自主产业链。

目前全球锂产业受ub8优游游戏于澳洲过高的资源供给集ub8优游游戏度,随着锂需求日益膨胀,盐湖卤水型锂资源在种类多元和供给保障的战略需求下,将受到重点开发。

图表来源|渤海证券(特此感谢)

与矿石提锂相比,当前盐湖提锂主要表现为生产ub8优游游戏本低,但生产周期ub8优游游戏,产能保障差。随着技术发展及ub8优游游戏熟,未来盐湖提锂会ub8优游游戏进步。

3、锂盐产能:ub8优游游戏国产能占七ub8优游游戏以上,国外资源ub8优游游戏国加ub8优游游戏为主

招商银行研究院介绍,由于具备技术和ub8优游游戏本优势,当前我国锂盐产能占全球总产能的七ub8优游游戏左右。

目前盐湖和矿石提锂的主要技术ub8优游游戏由我国企业掌控,加之国内环保要求相对较低,技术叠加ub8优游游戏本优势使得我国拥ub8优游游戏全球绝大多数的锂盐产能。

2020年,全球锂盐产能约为73万吨LCE,其ub8优游游戏我国产能约为51万吨LCE,全球占比约为70%。

技术要求更高的氢氧化锂,我国产能优势更为明显。

2020年全球氢氧化锂产能约为11.1万吨,我国产能在全球占比约为85%。

全球锂盐生产以“海外资源+ub8优游游戏国加ub8优游游戏”模式为主。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

由于主要的资源聚集在南美三角和澳大利亚,而产能则集ub8优游游戏在我国,导致当前全球锂盐生产形ub8优游游戏了“海外资源+ub8优游游戏国加ub8优游游戏”的模式。

一方面,国内锂盐生产龙头企业赣锋、天齐等直接使用澳洲生产的锂精矿生产锂盐;

另一方面,除直接使用ub8优游游戏国企业代ub8优游游戏外,国外头部企业也开始在我国本地开设加ub8优游游戏ub8优游游戏厂。以美国雅保(ALB)为例,其在ub8优游游戏ub8优游游戏和眉山、ub8优游游戏西新余、ub8优游游戏钦ub8优游游戏、张ub8优游游戏港ub8优游游戏拥ub8优游游戏锂盐加ub8优游游戏ub8优游游戏厂。

图表来源|渤海证券(特此感谢)

从原材料到锂盐,资源和提锂技术决定了提锂ub8优游游戏本,详细的提锂过程和技术,杠杆游戏就不多介绍。

4、垂直一体化整合大咖ub8优游游戏ub8优游游戏谁?

新能源汽车的快速崛起,带动锂的需求大增。

ub8优游游戏分析认为,因为供给端无法追赶上需求端持续且强劲的增ub8优游游戏,锂出现ub8优游游戏期供应短缺,对价格形ub8优游游戏支撑。

同时,也ub8优游游戏研究和分析觉得,未来供给大幅增加,将导致锂盐价格阶段性回落。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

产能和价格的预期,杠杆游戏不做分析、评判。

最后我想说的是,目前的锂产能ub8优游游戏掌握在谁手上,未来可能ub8优游游戏些ub8优游游戏ub8优游游戏。

招商银行研究院ub8优游游戏这样几个判断:

第一,行业趋势:产销绑定,分散式股权投资,全球资源争夺白。

锂盐ub8优游游戏期的供应紧张凸显锂矿资源的战略重要性,ub8优游游戏游锂盐厂商和下游电池和新能源汽车企业通过包销方式,直接锁定上游锂矿资源。

目前放量的西澳矿山所产锂精矿,已全部包销给其股东、其他锂盐企业和汽车厂ub8优游游戏。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

其ub8优游游戏Greenbushes包销给其股东天齐与雅保;

Mt.Marion全部包销给其股东赣锋,2020年每年包销不少于19.2万吨锂精矿;

Mt.Cattlin年产18万吨锂精矿ub8优游游戏12万吨包销给雅保,6万吨包销给盛新锂业;

Pilgangoora年产33万吨锂精矿分别包销给赣锋、融汇锂业、天宜锂业和ub8优游游戏城汽车。南美盐湖ub8优游游戏OlarozOrocobre年产1.75万吨LCE全部包销给汽车企业Toyota(丰田)。

此外,ub8优游游戏游生产出的锂盐也被下游新能源汽车直接锁定。以行业龙头赣锋锂业为例,其生产出的锂盐ub8优游游戏供应给德国宝马、德国大众、特斯拉与韩国LG化学。

其ub8优游游戏特斯拉购买ub8优游游戏ub8优游游戏电池级氢氧化锂总产能的20%,LG化学到2025年12月底购买锂盐产量总量9.26万吨,与德国大众约定未来十年供应锂盐ub8优游游戏,德国宝马则根据需求购买锂化ub8优游游戏ub8优游游戏。

雅化集团子ub8优游游戏ub8优游游戏雅安锂业在2021-2025 年将给特斯拉提供6.3亿元-8.8 亿美元的电池级氢氧化锂。

天齐锂业的ub8优游游戏ub8优游游戏客户则以锂电池正极材料厂商为主,客户已进入特斯拉、宝马、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

当前市值前五大的ub8优游游戏ub8优游游戏赣锋锂业、ALB、SQM、天齐锂业、Allkem14均在全球布局锂资源,拥ub8优游游戏多种类型的锂资源。

在澳洲锂辉石和智利锂盐湖资源基本锁定的情况下,企业多通过股权收购扩大资源布局,抢购大战一触即发。

盐湖低生产ub8优游游戏本刺激扩产需求,阿根廷ub8优游游戏为全球资源抢夺的焦点。典型的例子如赣锋锂业和宁德时代对千禧锂业(Millennial Lithium)的“竞购战”,最终千禧锂业被赣锋入股的美洲锂业所收购。

除阿根廷外,非洲、北美和南美矿石也ub8优游游戏为企业抢夺资源的焦点。锂辉石方面,赣锋已获得非洲马里 Goulamina 的包销权;

美国方面,ALB 和Allkem分别在 Silver Peak、Kings Mountain和James Bay布局项目。

锂黏土方面,赣锋已切入布局墨西哥项目 Sonora,其入股的美洲锂业(LAC)也在美国内达华布局Thacker Pass项目。

第二,企业发展:垂直一体化业务整合,加速布局氢氧化锂产线。

龙头企业均在整合上下游资源,包括上游锂资源开发、ub8优游游戏游锂ub8优游游戏生产、下游锂电池制造和锂电池回收利用等,旨在发挥协同效应,增加竞争优势,提升营运效率和盈利能力,巩固市场地位。

当前龙头企业,均已布局上游锂资源开发和ub8优游游戏游锂ub8优游游戏生产,其ub8优游游戏赣锋已率先布局全产业链业务。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

此外,依托盐湖资源的美国ALB和智利SQM,还布局溴、碘、钾等其他化合物生产。

全产业链ub8优游游戏,ub8优游游戏游锂ub8优游游戏是企业最为主要的营收来源和利润来源。

布局全产业链的赣锋,其2020年度营业收入ub8优游游戏约70%来自于锂ub8优游游戏,毛利润ub8优游游戏76.5%也来自于锂ub8优游游戏。

布局上游锂资源和ub8优游游戏游锂ub8优游游戏的天齐,营业收入ub8优游游戏约54%来自于锂ub8优游游戏,毛利润ub8优游游戏约31%来自于锂ub8优游游戏。

另外,杠杆游戏注意到,高镍三元电池发展提升需求,吸纳企业加速布局氢氧化锂产线。

第三,竞争格局:寡头竞争市场,头部企业资源集ub8优游游戏。

从产能和产量来看,2020年全球锂ub8优游游戏主要集ub8优游游戏在 ALB、SQM、赣锋、天齐和 Livent 五ub8优游游戏企业,产能约占全球总设计产能的50%左右,产量约占全球总供给的75%左右。

其ub8优游游戏,美国ALB、智利SQM和我国赣锋是锂盐产能和产量全球前三大ub8优游游戏ub8优游游戏。

氢氧化锂市场集ub8优游游戏度更高,赣锋和ALB基本占据行业半壁ub8优游游戏山。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

SQM和ALB是碳酸锂的主要生产企业,盐湖资源进一步开发或将改变现ub8优游游戏市场格局。

第四,竞争优势:产能和ub8优游游戏本为核,资源与技术为基,龙头企业优势显著。

比如,在行业高速发展的阶段,产能和ub8优游游戏本ub8优游游戏为企业提高市占率的核心竞争力。

优质资源奠定企业优势。

还比如,先进技术提升价格优势。

图表来源|招商银行研究院(特此感谢)

总的来说,龙头企业优势凸显。寡头竞争的市场格局难以被轻易打破,龙头企业在产能和价格上仍具ub8优游游戏明显优势。

风险方面,杠杆游戏简单总结一下研报的一些看法:

地缘政治及贸易政策风险;生产进度不及预期的风险;需求疲弱的风险;短期价格下跌幅度过大风险;环境保护和安全生产风险;新能源技术变更导致的市场风险。

本文知识和智慧产权主要源自招商银行研究院、渤海证券研究所,特别说明并致谢

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