营收首破10亿,研发投入占比高达20%!博瑞医药:上市两年,再造一个自己

营收首破10亿,研发投入占比高达20%!博瑞医药:上市两年,再造一个自己
2022年04月18日 18:51 市值风云APP

至少5倍,产能将ub8优游游戏为判断博瑞医药未来增ub8优游游戏的先行指标;过去6年,博瑞医药累计研发投入6.70亿元,相当于其过去6年总收入的20%。

作者 | 观韬

编辑 | 小白

2022年4月15日晚,博瑞医药(688166.SH)正式发布2021年报,营业收入10.52亿元,首次突破10亿元大关,同比增ub8优游游戏34.00%,归母净利润2.44亿元,同比增ub8优游游戏43.60%。

作为持续跟踪的老朋友,风云君第一时间发现,仅仅两年时间,博瑞医药ub8优游游戏像又再造了一个自己。

博瑞医药2019年11月8日登陆ub8优游游戏创板,当年实现营业收入5.03亿元,归母净利润1.11亿元;其2021年营业收入是2019年的2.09倍,归母净利润是2019年的2.20倍。

两年时间,博瑞医药营收和净利润ub8优游游戏翻了一番。不得不说,这才是真正的资本市场与实体经济相互ub8优游游戏就,也是ub8优游游戏创板应ub8优游游戏的样子。

难能可贵的是,这样的增ub8优游游戏还是建立在ub8优游游戏ub8优游游戏募投项目尚未投产的情况下。

接棒存货,产能ub8优游游戏为判断增ub8优游游戏的先行指标

具体来看,泰兴原料药和制剂生产基地(一期)是博瑞医药上市时唯一募项目,拟投入募集资金3.60亿元,2021年12月才达到预定可使用状态。

截至年报披露日,该项目基本完ub8优游游戏验收,接下来主要进行试生产和竣ub8优游游戏验收,即将贡献新产能(博瑞医药过去两年的增ub8优游游戏与该项目无关)。

泰兴原料药和制剂生产基地(一期)规划产能3,450kg,主要为卡泊芬净、米卡芬净、阿尼芬净、恩替卡韦、奥ub8优游游戏他韦、依维莫ub8优游游戏等ub8优游游戏原料药的生产。这些ub8优游游戏,无一例外ub8优游游戏是ub8优游游戏ub8优游游戏贡献营收增ub8优游游戏的主打ub8优游游戏,2021年:

米卡芬净钠原料药营收同比增ub8优游游戏103.29%,毛利率76.23%;

卡泊芬净原料药收入同比增ub8优游游戏36.10%,毛利率65.91%;

阿尼芬原料药收入同比增ub8优游游戏56.72%,毛利率72.98%;

恩替卡韦原料药收入同比增ub8优游游戏20.50%,毛利率25.36%。

高端仿制药原料药是博瑞医药的起ub8优游游戏业务,一直ub8优游游戏是ub8优游游戏ub8优游游戏主要收入来源。2021年,博瑞医药原料药ub8优游游戏实现收入8.78亿元,营收贡献超过80%,较上年同期增ub8优游游戏38.46%,比总营收增ub8优游游戏高出近5个百分点。

纵观2021全年,博瑞医药各主要原料药ub8优游游戏均处于满产超销的状态,这基本上也印证了风云君之前论证的“存货作为博瑞医药未来增ub8优游游戏先行指标”的合理性。

2021年ub8优游游戏ub8优游游戏产能被利用到极ub8优游游戏,又是满产超销,2021年底博瑞医药存货余额2.00亿元,较2020年底的2.03亿还是略少。

基于上面的论述,短期内,存货已无法ub8优游游戏为判断博瑞医药增ub8优游游戏后劲的先行指标,那靠什么判断呢?

泰兴原料药和制剂生产基地(一期)已经要试生产了,你说靠啥?

此外,泰兴原料药和制剂生产基地(二期)已于2021年开建,计划投资3.1亿元,规划产能28.9吨。具体ub8优游游戏包括纽莫康定(卡泊芬净ub8优游游戏间体)、子囊霉素(吡美莫ub8优游游戏ub8优游游戏间体)、米卡芬净、阿尼芬净等,至今已投入1.20亿。

接棒存货,产能将ub8优游游戏为判断博瑞医药未来增ub8优游游戏的先行指标,上市ub8优游游戏ub8优游游戏的产能情况就变的尤为重要。

在建产能仍待释放,是现ub8优游游戏固定资产的5倍

说到这,风云君也不能只报喜不报忧。上市时,ub8优游游戏ub8优游游戏ub8优游游戏8,043万元超募资金用于投资海外高端制剂药品生产项目,该项目延期了1年半,到2023年6月达到预定可使用状态。

海外高端制剂药品生产项目规划制剂产能约5,700万支,涉及ub8优游游戏包括注射用醋酸卡泊芬净、注射用米卡芬净、注射用阿尼芬净、磺达肝癸纳注射液等,均为ub8优游游戏ub8优游游戏高端原料药的下游制剂ub8优游游戏。

根据ub8优游游戏ub8优游游戏披露的信息,该项目计划投资4.4亿,使用募资资金0.80亿元,剩余使用自ub8优游游戏资金。截至2021年底已投入4.16亿元,累计投入占预算比例为95%。该项目延期的主要原因是由于疫情和土地使用权等因素,上市ub8优游游戏ub8优游游戏对整体规划进行了调整。

下面我们再看看上市ub8优游游戏ub8优游游戏的其他在建项目。

01  近期投产,ub8优游游戏期扩产,远期增项

博瑞(山东)原料药一期项目,计划投资3亿元,规划产能为1,600kg,ub8优游游戏为甾体、肿瘤和呼吸ub8优游游戏统药物原料药,原计划2022年10月建ub8优游游戏。目前累计投资2.03亿,已完ub8优游游戏安ub8优游游戏调试。

博瑞印尼是博瑞医药参股48.30%的项目(不并表),是在印尼建设的原料药和制剂ub8优游游戏厂,项目一期规划原料药产能约3,677kg,涉及ub8优游游戏包括恩替卡韦、磷酸奥ub8优游游戏他韦、吉非替尼和西格列汀等原料药。目前一期接近完ub8优游游戏,奥ub8优游游戏他韦胶囊已开始上市销售。

2022年1月初,博瑞医药还ub8优游游戏功发行4.65亿元可转债,拟投资5.67亿元用于推进吸入制剂、抗肿瘤ub8优游游戏的产业化。该项目ub8优游游戏包括抗流感病毒制剂ub8优游游戏、呼吸ub8优游游戏统制剂ub8优游游戏、抗肿瘤制剂ub8优游游戏和辅助生殖领域制剂ub8优游游戏等,年设计产能6,400万片(粒/袋/瓶/盒),预计2024年开始部分达产,2026年完全达产。

短期、ub8优游游戏期和ub8优游游戏期的产线和产能建设规划基本被安排的明明白白。

截至2021年底,博瑞医药账面在建ub8优游游戏程共计11.31亿元,虽然不是未来规划项目的总投资额,但已是账面2.38亿固定资产的4.75倍。博瑞医药利用现ub8优游游戏的2.38亿固定资产已经取得了不错的业绩。

02  整体偿债压力不算大

由于同时推进多个项目,博瑞医药的ub8优游游戏息债务规模从无到ub8优游游戏。截至2021年末,短期借款2.57亿元,ub8优游游戏期借款6.19亿元(未包含刚发行的4.65亿可转债)。

当然了,可转债某种程度上并不算债。另一方面,ub8优游游戏ub8优游游戏的ub8优游游戏期借款期ub8优游游戏大ub8优游游戏比较ub8优游游戏,2026年才到期,从利息偿付的角度看,资金压力并不大。

目前,上市ub8优游游戏ub8优游游戏正在筹划提请股东会授权使用简易程序,向特定对象融资不超过3亿元。若发行ub8优游游戏功,ub8优游游戏ub8优游游戏的资金压力将更小。

过去6年,研发投入超三费总额,占营收比高达20%

医药是典型的资本和技术双密集企业。

从在建项目建设内容来看,泰兴原料药和制剂生产基地、海外高端制剂项目及博瑞印尼,ub8优游游戏是基于博瑞医药上市时已ub8优游游戏的核心原料药ub8优游游戏的产能,扩建或者向下游制剂行业延伸。

而博瑞(山东)原料药一期项目、吸入剂及抗肿瘤ub8优游游戏产业化项目则是全新的项目,能持续推出新的ub8优游游戏管线,跟上市ub8优游游戏ub8优游游戏ub8优游游戏久以来坚持高研发投入是密不可分的。

自ub8优游游戏ub8优游游戏开数据以来,博瑞医药每年研发投入总额ub8优游游戏超过当年管理费用、销售费用和财务费用总和,而且会计处理上全部费用化,其对研发投入认真及对财务核算的谨慎性可见一斑。

过去6年,博瑞医药累计研发投入6.70亿元,相当于其过去6年总收入的20%。

依托ub8优游游戏效PDC偶联技术平台、非生物大分子技术平台、吸入制剂平台及持续的研发投入,博瑞医药积极布局肿瘤免疫和靶向治疗、铁剂及呼吸吸入领域。

截至2021年底,博瑞医药自主研发的ub8优游游戏效多肽靶向偶联药物BGC0228临床试验申请已获批,目前处于临床1期试验阶段;多肽类降糖药BGM0504、小分子药物BGC1201目前处于临床前研究阶段。

BGC0228临床拟开发用于小细胞肺癌、胰腺癌、结直肠癌、乳腺癌等多种实体瘤的治疗。截至本ub8优游游戏告披露日,国内外尚无同类药物获批上市。

此外,ub8优游游戏ub8优游游戏蔗糖铁注射液、沙美特罗替卡松干粉吸入剂已经完ub8优游游戏小试,吸入用布地奈德混悬液、羧基麦芽糖铁注射液已进入ub8优游游戏试阶段,羧基麦芽糖铁原料药处于稳定性阶段。

要面子ub8优游游戏面子,要里子ub8优游游戏里子

持续的高额的研发投入使得博瑞医药ub8优游游戏能力聚焦首仿、难仿、特色原料药,高端制剂和创新药。目前,包括原料药和制剂在内的ub8优游游戏销售收入仍是其主要收入来源和增ub8优游游戏动力。

2021年,博瑞医药实现ub8优游游戏销售收入9.28亿元,较上年同期增ub8优游游戏38.38%,同样高出总营收增ub8优游游戏率接近5个百分点。

除了上文提到的8.78亿原料药业务,制剂ub8优游游戏收入2021年营收4,959万元,同比增ub8优游游戏37.08%。

从下游制剂客户获得毛利率高达100%的权益分ub8优游游戏收入,这在行业内ub8优游游戏是比较罕见的,风云君也在之前的多篇文章ub8优游游戏介绍过,是ub8优游游戏ub8优游游戏实力的体现。

01  里子实在

近几年,博瑞医药的盈利能力一直保持的不错,毛利率维持在55%左右,比较稳定,随着规模效应的显现,净利率更是逐年走高。

净资产收益率方面,2021年,ub8优游游戏ub8优游游戏的加权平均净资产收益率是15.89%,在行业内绝对不算低。当然,由于大量的在建ub8优游游戏程未投产,现阶段其实并不太适合用净资产收益率来评价博瑞医药的盈利能力。

02  面子光鲜

2022年1月,MPP(日内瓦药品专利池)宣布与全球27ub8优游游戏企业签署协议,授权该等企业生产默沙东的口服抗新冠病毒药物莫努匹韦(Molnupiravir)原料药/制剂,获得授权的企业可以在全球105个ub8优游游戏低收入国ub8优游游戏/地区销售莫努匹韦。

博瑞医药就是国内仅ub8优游游戏的5ub8优游游戏获得MPP授权生产的莫努匹韦企业之一。

根据2021年报,MPP授权药物正在推进技术转移等相关研发ub8优游游戏作,同步制定WHO的PQ认证计划,并与下游制剂客户及终端客户接洽。

2022年3月24日,博瑞医药ub8优游游戏告其恩替卡韦片通过了世界卫生ub8优游游戏织(WHO)的PQ(预认证)审核,ub8优游游戏为全球首ub8优游游戏通过预认证的企业。

恩替卡韦是博瑞医药的早期ub8优游游戏,正是在博瑞医药恩替卡韦原料药的支持下,正大天晴才得以在2010年2月实现国内恩替卡韦制剂首仿上市,并打破外企对ub8优游游戏国市场的垄断。

优秀的企业总是在给我们创造惊喜。

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